Trading meccanico: Strategie e tecniche non convenzionali su Azioni, Opzioni, Future, Forex (Italian Edition) by Luca Giusti

autore:Luca Giusti [Giusti, Luca]
La lingua: ita
Format: epub
ISBN: 9788820369873
editore: Hoepli
pubblicato: 2015-03-10T07:00:00+00:00

VENDERE NAKED PUT

Dalla vendita “a nudo” di un’opzione call su un future prendiamo in esame una situazione in cui potrebbe essere interessante orientarsi a fare la stessa cosa con un’opzione put… e per farlo, ci spostiamo sul mercato azionario.

A fronte di un premio incassato, la vendita di un’opzione put fa assumere al venditore l’obbligo di acquistare un certo numero di azioni che gli vengono consegnate dal compratore di quella (se questi ha convenienza a esercitare tale diritto di vendita delle azioni sottostanti). A tutti gli effetti, quindi, il venditore di un’opzione put che è stato assegnato su tale diritto si trova long su un certo numero di azioni a un prezzo di carico che è lo strike price dell’opzione, oltre ad avere incassato il premio iniziale. Il reale prezzo di carico di queste azioni, quindi, è più basso, proprio in virtù di questo premio incassato.

Perché non utilizzare questa tecnica, quindi, per acquistare azioni “a sconto” rispetto agli attuali prezzi? Se il prezzo dell’azione sale, ci si ritroverà con l’opzione venduta che scade senza valore, registrando un profitto pari al premio incassato; se scende, e il compratore dell’opzione deciderà di esercitare il suo diritto, ci si ritroverà long sull’azione sottostante, ma a un prezzo di carico inferiore a quello iniziale in virtù del premio già incassato. Più alto è il premio incassato, e in particolare la sua componente estrinseca, e maggiore sarà questo “cuscino”. In accordo a quanto scritto nei paragrafi precedenti, l’opzione con il maggiore valore estrinseco è quella At The Money che ha scadenza più lontana e volatilità implicita più elevata.

Ogni fase di correzione dei mercati azionari offre un’occasione interessante per vendere opzioni put, specie se accompagnata da bruschi rialzi nella volatilità implicita. Se l’obiettivo è, in primis, quello di vendere premi “gonfi” di valore, allora si propenderà per una scadenza distante diversi mesi e uno strike ATM o leggermente OTM; invece, se l’obiettivo è quello di ritrovarsi long sull’azione sottostante, allora si opterà per una scadenza più vicina e uno strike ATM o leggermente ITM, così da rendere più probabile l’eventualità di essere assegnati. Alla base di questa strategia, lo ricordo, deve sempre esserci la volontà di cercare un’esposizione rialzista sul mercato: il “cuscino” rappresentato dal premio dell’opzione, è poca cosa se il prezzo dell’azione sottostante continua la sua discesa ma, quando implementata su un paniere di azioni e su orizzonti temporali di medio periodo, è abbastanza semplice testarne l’efficacia.

In caso di assegnazione, e quindi di possesso dell’azione sottostante, si potrebbe prendere in considerazione un piano di vendita di opzioni call OTM “coperte” su scadenze vicine (questa strategia è nota in letteratura come covered call), così da incamerare, mese dopo mese, i premi di queste opzioni vendute. La scelta di uno strike OTM e di una scadenza vicina è presa per ridurre le probabilità di un’assegnazione che darebbe luogo alla vendita di queste azioni in caso di brusca risalita del prezzo dell’azione (dato che il compratore della call eserciterebbe il suo diritto di comprare queste azioni). Questa strategia

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